来源| 21世纪经济先驱报

作者|向秀芳广州报道

编辑|辛灵

尽管包括美联储主席鲍威尔(Powell)在内的一些美联储官员一再强调,美国经济仍然强劲,但最近发布的一些经济指标显示出美国经济增长放缓的迹象。

最新会议记录显示,一些美联储政策制定者担心市场对降息的预期可能有点过高。然而,自9月份利率会议以来,金融市场经历了又一波冲击。美国疲弱的经济数据导致人们对美联储10月份再次降息抱有很高的预期。

在9月的货币政策会议上,美联储决定降息25个基点,将联邦基金利率目标区间降至1.75%-2.0%,这是今年第二次降息。根据芝加哥商品交易所(cme)的预测,交易员目前押注美联储10月份降息25个基点的可能性为85%。

10月10日,cmc市场分析师杨燕在《21世纪经济先驱报》上对记者表示,美联储会议纪要无法全面反映过去两周发生的一系列情况。她认为,随着美国经济数据中一些领先指标的降温,美联储仍有可能在年底前降息一至两次。

中国社会科学院世界经济政治研究所研究员、平安证券首席经济学家张明认为,美联储降息可能会在未来六个月放缓,例如从2019年第三季度的两次放缓至每季度一次。

政策路径上的分歧加剧

根据美联储(Federal Reserve)当地时间周三发布的会议纪要,一些政策制定者在9月份的会议上对市场对降息的预期超出央行计划表示担忧。从会议记录来看,美联储官员一直在讨论当前的降息幅度。一些美联储官员建议,联邦公开市场委员会的政策声明应该表明放松政策的局限性。

美联储公开市场委员会十名投票成员中有三人投票反对9月份降息:波士顿联储主席埃里克·罗森格伦(eric rosengren)和堪萨斯城联储主席埃丝特·乔治(esther george)支持保持利率不变,而圣路易斯的詹姆斯·布拉德(james bullard)则希望降息0.5个百分点。这是自2014年12月以来最负面的会议,凸显了美联储内部鹰派和鸽派的进一步分裂。

美联储官员对未来的利率政策路径也有很大分歧。根据9月发布的“位图”,由17名成员组成的联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)中有7名成员希望再次降息,而10名成员认为没有必要再次降息或暗示他们已经降息太多。美联储将于10月29日至30日举行下一次利率会议。大多数市场预计将降息25个基点。9月会议纪要指出,由于可能的误解,美联储公开市场委员会(Federal Reserve ' s Open Market Committee)需要找到更好的方法,使市场对政策利率路径的预期与决策者自己的预期保持一致。

杨燕在接受《21世纪经济先驱报》记者采访时指出,尽管9月会议纪要提到市场高估了美联储未来降息的步伐,但10月初的几组美国经济数据明显低于预期,令期货市场相信10月份降息的可能性仍高达80%。

除了降息之外,美联储官员还讨论了近期隔夜贷款市场动荡导致的短期利率飙升。

在过去一段时间里,美联储采取了一些临时措施来稳定市场流动性,以解决这个问题。美联储官员表示,未来应该就银行储备规模进行讨论。像鲍威尔一样,他们强调有必要将这种资产负债表扩张与美联储在金融危机期间和之后采取的量化宽松措施区分开来。

此前,鲍威尔在当地时间10月8日举行的美国国家商业经济协会(National Association of Business Economics)第61届年会上发表讲话称,美联储将很快宣布扩大资产负债表的计划。鲍威尔指出,这一行动不同于美联储在危机期间推出的量化宽松。其目的是解决“最近的技术问题”,防止银行间隔夜拆借市场的流动性再次持续紧张。他强调,这不会对货币政策立场产生实质性影响。

经济放缓助长了宽松的预期

在经济方面,从会议纪要来看,美联储决策者更担心全球经济增长放缓、中美贸易问题以及英国“英国退出欧盟”的不确定性等因素的影响。一些官员认为,美联储现在防范风险是明智的,但一些官员认为,美国当前的经济前景并没有为降息提供足够的理由。

在会议纪要发布的同一天,美联储主席鲍威尔在为“美联储倾听”运动准备的一次演讲中表示,总体而言,尽管存在一些风险,但美国经济仍处于良好状态。"我们的工作是尽可能长时间保存它."鲍威尔补充道。

然而,事实上,尽管包括美联储主席鲍威尔(Powell)在内的一些美联储官员一再强调,美国经济表现依然强劲,但最近发布的一些经济指标显示出美国经济增长放缓的迹象。

例如,10月初发布的最新数据显示,9月份pmi进一步降至47.8%,为2009年6月以来的最低水平。此外,美国商务部(Department of Commerce月底发布的数据显示,8月份消费者支出环比仅增长0.1%,增幅低于7月份,表明美国经济的主要增长引擎也在走弱。

10月9日,世界银行发布最新的世界经济预测报告,将2019年世界经济国内生产总值增长预测值从2.6%下调至2.5%。世界银行专家指出,在不确定的经济政策和全球贸易与投资放缓的背景下,今年全球经济增长持续低迷。世界银行还将美国2019年经济增长预测从6月份的2.5%进一步下调至2.3%。

彭博经济学家伊莱扎·温格、庞雅文·舒里亚兹娃和安德鲁·胡斯比最近表示,彭博模型显示未来12个月经济衰退的概率约为25%。“这只是一个警告,不是恐慌信号。经济衰退的可能性比年初要高。”但他们也强调,这一概率低于夏季和之前的衰退。

“只能说市场变化太快,美联储会议纪要无法充分反映过去两周的一系列情况,包括制造业和服务业pmi总体下降、非农就业增长放缓以及ppi增长五年来的低点。这表明通胀压力将在未来缓解,这给了美联储更多降息的理由。”杨燕认为,随着美国领先经济数据的迅速冷却,在年底前降息一两次仍然是可能的。鲍威尔刚刚宣布重新扩大美联储的资产负债表,她预计将迎来另一个货币宽松时代。

关于美国目前的经济形势,平安证券首席经济学家张明认为,第二季度国内生产总值增长2.0%,仍接近甚至略高于市场公认的美国经济潜在增长率(约1.8%)。虽然美国经济增长率最近略有下降,但下降幅度不大,重大停滞现象尚未出现。然而,他指出,美国第二季度的经济增长存在隐忧。2019年第二季度,私人投资和净出口对经济增长的贡献率均由正转负,大幅下降。

张明还指出,特朗普的减税并没有带来企业投资的持续复苏,这可能会继续拖累美国未来的经济增长。然而,随着中美贸易摩擦的进一步升级,出口对美国经济的贡献可能在未来继续为负,甚至下降。

“未来6个月,美联储的降息可能会放缓,例如,从2019年第三季度的两次下调至每季度一次。”张明认为,美联储将继续袖手旁观,并将尽最大努力为未来的经济衰退节省政策子弹。只有当美国劳动力市场、通胀和经济增长同时下降时,美联储才会再次加快降息速度。

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